近年來，在市場環境不景氣及生產成本走高的背景下，衛浴行業面臨新一輪洗牌，不少企業不敵高壓而陷入經營困境，有企業通過各種方式渡過危機。

近日，英國衛浴企業Imperial Bathrooms(帝國浴室)被以“管理層收購(MBO)”的方式出售，買家為該企業前董事總經理Neil Gore成立的新公司IBC Products Ltd，交易金額未公開。作為企業私有化的手段之一，MBO案例在衛浴及家居行業并不少見，驪住、美的、佛塑科技、Blanco等企業都有類似經驗。

透過“管理層收購”避免經營危機

據外媒報道，本次被管理層收購的Imperial Bathrooms被稱為“英國最后一批衛生潔具制造商”，該公司由創始人Geoffrey Stevenson(2020年去世)成立于1987年，總部位于英格蘭中部歷史名鎮奧爾德里奇，主要產品除了衛生陶瓷，還包括水龍頭、花灑、淋浴房、浴室柜等。

此前，Imperial Bathrooms由于一項重大戰略失誤而陷入困境，構成此次MBO的背景。被IBC Products Ltd管理層收購后，Imperial Bathrooms將維持原有經營體制，但前董事總經理Neil Gore將再次入主公司。

事實上，本次管理層收購正是由Neil Gore及其團隊主導。Neil Gore曾在這家衛浴企業擔任8年董事總經理，離開后與Imperial Bathrooms的其他董事，包括公司創始人Geoffrey Stevenson的兒子James Stevenson、供應鏈總監 Kevin Johnson和運營總監Robin Wright，一起成立了IBC Products Ltd公司，目的是為了鞏固及保護Imperial Bathrooms的品牌形象與產品供應。

本次管理層收購后，Neil Gore將再次成為Imperial Bathrooms的董事總經理。他表示，他的團隊能夠確保公司的可持續發展、迅速恢復高水平盈利，他將把Imperial Bathrooms重塑成衛浴行業備受推崇和信賴的品牌，一如既往地為客戶提供優質的英國設計和交納服務。此外，Imperial Bathrooms供應鏈負責人Kevin Johnson透露，公司將在2023年推出一系列新產品，新的Fradley系列已于今年2月面市。

衛浴及家居行業不乏MBO案例

管理層收購譯自英文Management Buy-out，簡稱MBO，主要指公司的管理層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司，從企業的經營者變成企業的所有者。換言之，MBO是企業實現私有化的方式之一。

管理層收購多發生于歐美企業，盛行于20世紀70至80年代，在衛浴及家居行業，MBO也不乏典型案例。2022年5月，成立于1977年的英國櫥柜制造商Harvey Jones Kitchens 被公司管理層收購，具體收購金額未披露。2020年，驪住 將子公司川島織物透過MBO的方式轉讓給川島織物的管理層，以使川島加快業務增長速度，提高生產效率和效益，轉讓完成后，川島公司不再是驪住集團的合并子公司。同樣在2020年，德國水槽制造商鉑浪高Blanco 宣布通過MBO的方式，轉讓其位于土耳其伊斯坦布爾的衛生陶瓷工廠所有權，收購方為工廠經理TufanU?ar。

此外，驪住數年前也被報道有計劃透過MBO出售股權。2019年，業界傳出驪住時任CEO潮田洋一郎有意以MBO方式讓集團退出日本股市，并將總部遷到新加坡，但當時驪住發言人對報道作出否定。及后隨著現任CEO瀨戶欣哉回歸，驪住的管理層班底和經營狀況也趨于穩定。

國內家居行業也有MBO案例。2001年，美的電器 實施了針對股東之一順德市北窖投資發展有限公司的管理層收購，進一步完善了現代企業制度;佛塑股份（現佛塑科技） 在2002年也被富碩宏信投資公司以“蛇吞象”的方式完成MBO，但富碩宏信在2006年開始大幅拋售解禁股以降低持股比例，佛塑股份成為國內資本市場上一個MBO成功、企業卻走向失敗的案例。

可見，MBO雖然可以實現企業的私有化，但并非一定能幫助企業走出困境，而且上市企業MBO一般伴隨著管理層權力放大等風險，或會承受來自投資者或利益相關人士的阻力，這也是一些上市企業管理層有意推動MBO但最終作廢的原因之一。